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本文来自微信公众号：数星星的星哥，作者：星哥，头图来自：AI 生成
下周，正好就是星哥做投资十年了。星哥觉得必须以 Q&A 的形式，通过 10 个问题的自问自答，来对这十年的工作做个总结。
一、为什么选择了这个行业？
星哥早在上大学的时候就知道了这个行业，觉得很有意思，很有挑战性，并且一直在留意机会。
读研的时候有幸进入某头部机构实习，遇到了一位好老师，积攒了很多经验。
后来找工作的时候机缘巧合认识了一位贵人，就被带着入行业了。
所以，人生很多时候是这样，偶然中又藏着很多必然。
二、在一级市场赚到钱了吗？
星哥这么多年的经验就是：在一级市场赚钱需要"天时地利人和"。
首先，必须在正确的时间入行。大量的数据显示，2010 年和 2018 年成立的基金 DPI 超过 1.0 的时间要显著短于 2015 年左右成立的基金。
其次，必须身处正确的赛道。比方说，应该在 2014～2016 年投 TMT，在 2018 年之后投硬科技，而不是反过来。
第三，必须有多次开枪的机会。就是，所在的机构要正好有钱，而且领导愿意给你开枪投项目的机会。
第四，投的项目本身要踏准节奏。2015 年之后入行的投资人，项目集中退出的时间点主要就是 2016～2018 年的美股上市，和 2020～2022 年的 A 股注册制改革。
第五，减持的时候必须赶上二级市场的好时候。特别是注册制改革之后，A 股结构化牛市的特征非常明显，如果一级高估值投的项目所在行业没有赶上二级的牛市，轻则上市破发不赚钱，重则套牢上市遥遥无期。
第六，跟投了且熬得住。说了这么多，最关键的是，在项目退出的时候，你还在这个机构，所在机构愿意发 carry，而且你当初跟投了。
我们做个简单的数学计算，假设满足上述每个点的概率是 50%，则一个投资人同时满足上述六点的概率仅为 1.5625%。
所以，说这个行业是"二八分布"也没错，2% 的幸运儿赚走了 80% 的收益。
三、最遗憾的项目是什么？
现在可以说了，是迈瑞医疗。
2016 年，拿到了迈瑞医疗红筹回归的额度，我清楚记得当时的估值是 540 亿，预期上市之后最乐观的情况下大概 1000 亿市值。
当然了，对于那个时代人民币机构来说，这是个超越认知的估值水平。
况且，当时的二级市场流行"炒小、炒新、炒差"，对于迈瑞这种行业龙头公司，根本给不了什么估值。
然而，短短几年，二级市场的审美发生了翻天覆地的变化，等到迈瑞医疗的投资人在 2019 年底解禁的时候，投资机构普遍获得了 5-8 倍的回报。
可惜，虽然很遗憾，但是这个故事后来还是经历了反复的上演。
四、特别后悔投的项目？
其实没有说某个特别后悔投的项目，而是说一类。
星哥现在真觉得，投资这个职业跟"鉴宝"一样。
为什么说故宫的老师厉害，因为天天看尖货，所以假货一眼就识别出来了。
民间的"国宝邦"每天都在潘家园看假货，遇到真货也不大概率认识。
所以，刚入行那会儿，由于自己的低认知，也没见过什么好公司，投了好几家"地摊货"。
这里就要说一个血泪教训了。
所以，如果你特别看好一个行业，一定要去投（或者说至少看过）行业前三的公司，如果都下不去手，那索性就不要投。不要因为看好这个行业，又想投便宜，就随便找一家排名靠后或者初创期的公司投了，九成的可能性是个坑。
五、最大经验和教训是什么？
第一，没有一成不变的投资逻辑。很多人一味照搬巴菲特的"长坡厚雪"逻辑，想着找到一家公司，重仓之后就躺着不动，几十年赚它个几十倍。实际上，巴菲特的成功是有其特殊的历史背景和运气成分。而作为一个职业投资人，唯一的投资逻辑应该是根据市场的变化随时调整自己的投资决策。
第二，投共识和非共识都没错。大家一直都在争论，到底是投共识还是非共识。其实投什么是由基金的资金属性和投资人自己的能力决定的。如果基金的资金对于期限和风险的承受能力都很低，那么投共识一定是不会错的。
如果投资人自己也是个赌性比较低，也没有超越行业的认识能力和远见，那也乖乖去投共识；只有同时具备超长线 / 高风险承受能力的资金 + 高行业认知的情况下，才可以去投非共识（这种概率可能在行业里不到 10%）。
第三，fomo 情况下投的可能大多是错的。其实这句话的原型也是自二级市场"买在无人问津时，卖在人声鼎沸处"。事实上，由于一级市场的超长周期和极低的流动性，更放大了羊群效应。从星哥过去的从业经验看，抢额度的项目，除非极少数立刻上市的幸运儿，大部分是不会有好结果的。
第四，多聊多看谨慎下手。作为一个投资人，最应该做的是多收集市场信息、多聊项目，多做分析判断，一旦某个项目满足最严格的标准之后果断出手。因为股权投资行业同样满足大数定理，一个投资人不分青红皂白地在同一个行业投了 20～30 个项目，本质上就是买了一个行业的发展指数，即便是投到了什么牛逼的项目可能也只是蜻蜓点水，没有重仓。
六、一个投资人想要获得成功，最核心的能力是什么？
这个行业不缺有钱人，不缺运气好的人，不缺认知高的人，更不缺聪明人。
多年之后，星哥发现，真正的大佬，不管是成功的投资人，还是成功的创业者，都有个共同的特质：稳定的内核。
在行业低谷的时候熬得住。
在行业高潮的时候稳得住。
在遭遇挫折的时候不悲观。
在遇到成功的时候不自满。
七、说一说一级市场这些年的变化
星哥刚入行那会儿，一级市场还是百花齐放的，比方说：
投资人里面，有美元、人民币、家办、上市公司、国资，甚至煤老板。
创业者里面，有藤校海龟、清北博士、大厂高管，也有野路子。
行业里面，有互联网 +、Fintech、教培、影视文化、消费品、服务业、传统制造业，硬科技等等。
而从星哥过去 10 年的经历看，一级市场正变得越来越"无聊"。
这种"无聊"体现在：行业的"审美"正在变得越来越一致。
投资人里面，国资正在完成对行业的"大一统"；创业者里面，清一色的理工科教授 / 博士；而行业上，除了"硬科技"之外，都是异端邪说。
审美的趋同也造成了部分行业的极致估值泡沫。
所以问题来了，如果你是一名国资投资人，有一家清华教授创办的量子计算的初创企业愿意在你所在的市落地，B 轮你愿意给多少估值？
八、未来最有机会的赛道是什么？
如果是从"好生意"的角度，围绕着"小登"和"老登"的行业是非常好的行业。"小登"行业就是潮玩、卡牌、游戏、娱乐、饮料等；而"老登"行业，就是银发经济，因为"小登"们花的是父母们的钱，而"老登"本身就因为改革开放积攒了大量的红利。
而围绕"中登"们的就是单身经济、宠物经济、医美、文化领域。
但是由于众所周知的原因，上述"好生意"中，能够合规上市的企业少之又少，所以如果投资的话，可能得有些特殊的安排。
如果是从"好项目"的角度，则重点去研究国家政策鼓励的行业。至于具体是哪些行业，重点研究十五五规划，你们肯定比我懂。当然了，如果是投这类项目，一定要投行业头部的（有行业共识，或者是重点省市力推的）。至于上市之后能不赚多少钱，那就再看运气了。
九、如何看待未来的一级市场
如果套用投资人对于行业的生命周期分析，股权投资这个行业本身已经走到了行业生命周期的成熟期。
20 年前，股权投资是个小众行业，是一部分 Geek 和弄潮儿的小圈子。
10 年前，股权投资完成了从小众行业到"万众创新"的出圈。
5 年前，随着国资的大范围入场，股权投资上升为国家支持产业发展和地区经济发展的抓手。
我们都很清楚，一个行业只有在 0～1 的非共识和 1～10 的出圈阶段才有超额收益，一旦进入到 10～100 的阶段，就只能获得平均收益了。
股权投资这个行业同样符合一般行业的发展规律。
股权投资机构未来的定位更像是 10 年前的"城投公司"，只不过以前的城投公司制造出来的是钢筋水泥，而股权机构制造出来的是算力和锂电池。
所以，未来的股权投资行业赚的，就是政策定向放水之后溢出的流动性。
十、一级投资人的出路是什么？
以前行业里常说"投资是人生的最后一份职业"。
这句话其实有三重含义。
第一重意思是，投资是需要在产业里有几十年的积累，有人脉、有认知、有资金之后再来做的。
第二重意思是，股权投资是一件回报非常慢的事情，对于需要快速迭代快速进步的年轻人来说，可能不是一个很好的选择。
第三重意思是，职业投资人的出路比较窄，很难再转向其他行业了。
这么多年下来，星哥也慢慢琢磨出了一些人生道理，这里也分享给大家：
对于我们广大普通一级市场从业者来说，首先要做的，就是做好心态建设，把投资人这份工作当成一份普通的工作，减少落差感。要认识到一夜暴富，一投成名，可能只是属于行业里的极少数幸运儿（虽然这个幸运儿可能就是你隔壁桌的同事）。
其次，就是如果你未来有创业或者加入某个创业公司的打算，那么就把这个工作当成是一个可以多轮看牌的机会网上炒股配资公司，多获取信息，多认识人，多积攒口碑和资源，找到符合自己投资逻辑并自己愿意 all in 的机会。
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